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デイリー・マネタリー・アフェアーズ　2015.02.27
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　　本日のフィナンシャル・モニター　　　
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＜国内モニター＞

　**日経平均は前日比200円59銭高
　　業績期待で海外勢が先物買い。国家公務員共済組合連合会の株運用増方針
　　も追い風に。東証1部時価総額は7年ぶり550兆円超に。

　**黒田総裁「2016年度末までにCPIは当然2％に」
　　参議院財政金融委員会。延々と先延ばしの予感。

　**政府が4月から小麦価格3％値上げへ
　　円安を反映。輸入小麦は3年間で2割強上昇。

　**ヤマハ発動機が欧州で四輪車事業開始
　　数百億円を投じて小型車専用工場建設。国内9社目の乗用車メーカーに。

　**成田空港が新規就航会社の着陸料１年無料に
　　格安航空参入見込む。焦る成田。

　**住友商事がインドネシアで鉄道車両受注
　　首都ジャカルタ初の地下鉄向け。受注総額は100億円程度。

　**1月国内自動車生産実績は前年同月比10.3％減
　　7か月連続前年割れ。ホンダは38.1％減。輸出は好調。

　**1月建設機械出荷額は前年同月比2.5％増
　　北米・欧州など海外主要地域向けの輸出が好調。

　**1月国内建設受注額は前年同月比45.3％増
　　民間部門が48.4％増と堅調。製造業が主導。


＜海外モニター＞

　**NYダウは前日比10.15ドル安
　　原油反落を嫌気、ナスダックは反発。長期金利は2.03％へ上昇。

　**米1月消費者物価指数は前月比0.7％低下
　　ガソリン価格下落で3か月連続低下。前年比0.1％低下は2009年10月以来。
　　コア指数は前月比0.2％上昇、前年同月比では1.6％上昇。

　**米1月耐久財受注額は前月比2.8％増
　　民間航空機が押し上げ。コア資本財受注は同0.6％増。

　**ユーロドルが1.12割れ
　　米物価コア指数に反応してドル上昇。対ユーロは約10年ぶりの高値水準。
　
　**ドイツ国債が7年までマイナス金利に
　　5年債入札のマイナス金利落札に続き、7年債まで利回りゼロ以下に。ポル
　　トガル10年債も2％割れ。

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　　最近のボヤキ　　　　　　　　　　　　　　「金利探しバブル」と流動性
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　先日、日経の「経済教室」に世界的に広がる長期金利急低下の話を書いたが
欧州市場ではその低下が加速して、ドイツでは7年までマイナス金利となり、10
年債は0.26％まで低下している。ECBが来月から「実弾入り」の緩和を開始する
ことで、マイナス金利が中短期債から長期債へと波及し始める可能性が強い。
これは従来言われた「国債バブル」ではなく「金利探しバブル」と呼んだ方が
良いかもしれない。欧州にもはやマトモな金利は存在せず、まだ1％以上は稼げ
る米国長期債や日本の超長期債などが狙われることになるだろう。

　その余波で株式にも追い風が吹く。財務省に拠れば、海外投資家は日本株を
2週連続で買い越ししたようだが、そこには先日述べたようにECBの量的緩和開
始を先取りした欧州マネーも参入している筈だ。日本のメディアは業績期待と
の説明をしているが、海外勢のアンダーウェイト修正といった方が正しいのか
もしれない。日経平均20,000円という声も日々強まっており、当面は強気が支
配しそうだが、海外市場次第という日本株の構造が変わっていないことも事実
である。

　となればやはり米国株の堅調地合いがどこまで続くのかがポイントだ。イエ
レン議長は利上げ先送りのニュアンスを含めた議会証言で市場に期待を抱かせ
たが、年初来の長期金利が不安定な動きをしているのが気になる。1.6％台にま
で低下したと思えば2.1％以上に跳ね上がり、今週は2％割れと2％越えという
慌ただしい展開になっている。そこには「経済教室」で指摘した流動性の問題
が見え隠れしてるような気もする。企業業績がいま一つの米国経済で、長期金
利が右往左往すれば当然ながら株価にも影響する。この「市場流動性」の問題
を甘く見ると痛い目に遭う。それが筆者自身が得た貴重な教訓だ。
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【MAFS Daily Magazine】
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