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デイリー・マネタリー・アフェアーズ　2015.04.30
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　　本日のフィナンシャル・モニター　　　
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＜国内モニター＞

　**日経平均は前日比75円63銭高
　　祝日や日銀政策決定会合を前に伸び悩む。上値追いには慎重姿勢。

　**パナソニック3月期決算は前年比49％増
　　電気自動車向け電池が牽引。企業向けシステムや住宅関連も好調。

　**豊洲新市場への施設が相次ぎ白紙に
　　大和ハウスに続いてすしざんまいも辞退。狂い始めた東京都の計画。

　**武田薬品連結最終損益は1000億円規模の赤字見通し
　　糖尿病治療薬「アクトス」を巡り大半の原告側と和解。関連費用3000億
　　円強の引当金で初の赤字に。

　**伊藤忠が上海でネット通販参入
　　日中タイ企業連合で現地企業を買収、今秋にも事業開始へ。

　**ホンダが世界販売600万台目標を取り下げ
　　大量リコールが響き「ブランドに傷」。

　**3月自動車輸出台数は前年同月比2.8％増
　　2か月ぶりに増加、2014年度は前年度比3.1％減に。同月生産台数は6.5％
減。

　**3月小売業販売額は前年同月比9.7％減
　　商業動態統計。下げ幅は1998年3月以来過去2番目の水準に。

＜海外モニター＞

　**NYダウは気迷い状態に
　　火曜は前日比72.17ドル高、水曜は74.61ドル安。決算や増配など好感す
　　る一方で景気鈍化も懸念。ナスダックは続落、長期金利は2％台へ上昇。

　**FOMCが米経済状況判断を引き下げ
　　6月利上げは排除せず。戸惑う市場。

　**米1-3月期GDPは前期比年率0.2％増
　　寒波やドル高などで急減速。個人消費は1.9％増、設備投資は3.4％減。

　**米4月CB消費者信頼感指数は前月比6.2ポイント低下
　　95.2と急落し前年12月以来の低水準に。ガソリン安の効果なし。

　**米2月S&Pケース・シラー住宅価格指数は前年同月比5.0％上昇
前月から伸びが加速。在庫不足が背景に。

　**独国債利回りが急上昇
　　10年債利回りは0.29％へ。ギリシア期待、ユーロ高、4月CPI0.3％上昇
　　などを背景に売り圧力。株価も下落。

　**チプラス首相が国民投票実施を示唆
　　選挙公約に沿わない妥協はギリシア国民の判断と発言。総選挙は否定。
　 Moody’sは同国債をCaa1からCaa2へ引き下げ。

　**中国人民銀行が地方債購入検討か
　　FT紙報道。地方自治体にリファイナンス・リスク浮上。中銀が支援体制。

**サウジ国王が異母弟皇太子を解任
　　甥を後継に指名、基盤固めと世代交代へ。

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　　最近のボヤキ　　　　　　　　　　　　　　　　難しい米国の利上げ
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　米国の1-3月期GDP速報値は、アトランタ連銀の「Nowcast」が予想した通
りの結果となり、ウォール街のエコノミストの「Forecast」が如何に当てにな
らないかを実証してみせた。勿論、3月の数字が固まるにつれて改定値は上昇修
正される可能性が高いが、「Forecast」よりも「Nowcast」という手法の重要
さを日本も実感すべきだろう。まあ技術的な点はさておき、米国経済が独り勝
ちなどと言える状況でないことは数字でも明らかになった。

　FOMC声明文は6月利上げを排除していないとはいえ、足許を見れば6月時点で
インフレ率上昇の気配が確認されるという状況に至ることはほぼ無いと見て良
いだろう。何度も述べた通りだが、9月よりも12月或いは来年へとずれ込む可
能性が高いとの見方は変えていない。特に、原油価格の下落が全く個人消費を
刺激しなかったことは大いに注目すべきだろう。米国家計の行動様式はやはり
金融危機を境目に変わったのかもしれない。

　米国では失業率は下がったが雇用の緩みは消えず就業者も気を抜けない。可
処分所得の増加は貯蓄へ回す。借金も極力増やさない。若者は家を買わなくな
った。企業も設備投資ではなくM&Aや自社株買いへと資金を回す。こうした家計
や企業の経済意識変化が低成長の長期化をもたらす。利上げはそんなに容易い
ことではない。そして大量のマネーが蠢く市場でFRBが望むようなレベルに金利
を引き上げることの技術的な難しさも存在する。過去の利上げと同じ土壌で利
上げを想像すべきではないようにも思える。
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【MAFS Daily Magazine】
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