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デイリー・マネタリー・アフェアーズ　2016.03.31
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　　本日のフィナンシャル・モニター　　　
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＜国内モニター＞

　**日経平均は前日比224円57銭安
　　円高で下げ幅拡大。通貨高に弱い日本株を露呈。

　**政府が訪日外国人に新目標
　　観光戦略は2030年に6000万人。従来目標から大幅に上積み。

　**大手信託銀行がファンドの現金部分に手数料
　　4月中旬から開始。事実上のマイナス金利適用。

　**王将フードサービスで不適切取引発覚
　　株価急落。特定企業経営者との間で約260億円の不適切な不動産売買。

　**東芝が白物事業売却で最終合意
　　美的集団に約537億円で譲渡へ。

　**2月鉱工業生産指数は前月比6.2％低下
　　2か月ぶりの低下、2012年11月以来の低水準に。トヨタの計画減産や海外
経済減速による電子部品・生産機械の大幅減が響く。
　
＜海外モニター＞

　**NYダウは前日比83.55ドル高
　　利上げ観測後退で安心感。長期金利は1.83％へ上昇。ドルは下落基調。

　**米3月ADP非農業部門雇用者数は前月比200,000人増
　　商業・運輸・公益部門で雇用増。製造業も回復。

　**ブラックロックが約400人の人員削減へ
　　過去最大の3%相当のリストラ。資産運用業にも冷風。

　**ADBの2016年アジアGDP伸び率見通し5.7％
　　2015年実績比0.2ポイント低下、15年ぶりの低水準に。先進国の景気鈍
　　化や中国経済の失速で。

　**仏オランド大統領が憲法改正断念
　　テロ対策の国籍?奪や非常事態宣言規定などに与党内でも反対論。健全
　　な議論。

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　　最近のボヤキ　　　　　　　　　　　 　　　米国の生産性低下
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　イエレン議長のハト派的姿勢にサプライズという報道が目立っているが、同
議長がFOMCの中で最も景気動向分析に優れたエコノミストだということはあま
り関心が払われていないようだ。SF連銀総裁時代からその分析には定評があっ
たが、2006-7年の頃のFOMCでは市場動向に関して最も敏感に反応していたのが
イエレン氏であり、最も鈍感だったのが当時のバーナンキ議長であった。その
事実をベースに考えると、同氏はハト派というよりリアリストと定義した方が
良いだろう。

　外野席が何を言おうと、議長は物価動向に自信が芽生えるまで利上げはしな
いだろう。前に述べたように、利上げ判断にドット・プロットなど関係ないの
である。そして、雇用が増えても物価だけでなく成長率にも繋がらないことが
明確になってきた。これは生産性の問題でもあるが、市場主義の米国ですら生
産性が低下していることには、もっと光を当てるべきだろう。英エコノミスト
が組んだ特集に拠れば、それは競争の低下が主因である、という。市場主義と
言いながら、21世紀の米国経済は既得権益が蔓延る特権主義の経済構造に陥っ
ているようだ。

　規制強化やロビイングなどを通じた利益保護主義化は、機関投資家にとって
も都合の良いものだ。つまり企業経営と投資家と政府が一体化して利益の寡占
構造を作り上げ、労働分配率を押し下げて、利益率だけは高水準を維持し、株
価は金融緩和に助けられて上昇を続けるのである。この論理から一般的な労働
者や消費者は排除される。その恨み節がサンダース支持やトランプ旋風へと連
なっているのだろう。公平な競争によるアメリカンドリーム実現という憧憬は
もはや米国流の今昔物語なのかもしれない。生産性の停滞が技術面だけの問題
でないことは、イエレン議長も承知済みなのだろう。
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【MAFS Daily Magazine】
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