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デイリー・マネタリー・アフェアーズ　2017.04.28
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　　本日のフィナンシャル・モニター　　　
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＜国内モニター＞

　**日経平均は前日比37円56銭安
　　米税制改革に不透明感。ドル高・円安一服で5日ぶり小反落。

　**日銀が景気判断を9年ぶり上方修正
　　海外経済堅調が支え。2017年度の物価上昇率見通しは1.5％から1.4％へ僅
　　かな下方修正、まだ夢を見続ける日銀。

　**大手金融機関が3月期に東芝関連損失計上
　　6行で合計2000億円超の見通し。資金繰り支援は継続へ。

　**日生がオープン外債投資増の計画
　　2017年度資産運用計画。海外への成長・新規分野に4年間で1兆5000億円の
　　投融資計画も。

　**トヨタ2016年度世界販売台数は前年度比1.6％増
　　1025万1000台と過去最高更新するもVWに僅差で二位。中国での成長力が順
　　位を左右。

　**東芝は綱川社長続投で調整
　　指名委員会が評価、元会長の志賀執行役は退任へ。

　**大手銀行がカードローン対策導入
　　無担保で多額融資の実態が発覚。収入確認など厳格化へ。　

＜海外モニター＞

　**NYダウは前日比6.24ドル高
　　勢い止まらぬナスダックが好決算期待で最高値更新。長期金利は2.30％
　　と強含み。

　**アマゾン1-3月期決算は増収増益
　　売上高が前年同期比23％増、純利益は同41％増と絶好調。

　**米3月コア資本財受注は前月比0.2％増
　　コア資本財出荷は0.4％増、ヘッドラインは0.7％増。予想は下回る。

　**トランプ大統領「NAFTA撤廃せず」
　　首脳会談で方針一転、存続ベースで協定見直し路線へ。

　**ドラギ総裁は緩和継続を強調
　　ECB理事会は現状維持。成長見通しはやや上振れも物価には慎重姿勢。ユ
　　ーロは小反落。　

　**英独銀行大手がロンドン離脱準備
　　ドイツ銀行は4000人異動の可能性示唆、バークレーズは半年以内に配置
転換実施の方針。

　**中国3月工業部門企業利益は前年同月比23.8増
　　伸び率が鈍化、製造業の景況動向にピーク感も。　

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　　最近のボヤキ　　　　　　　　　 　　　　　　　インフレなき成長
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　日銀の展望レポートはいまや願望レポートと呼ばれているらしい。4年間に
わたる強引な緩和策は、処理不能な中銀バランスシート、修正不能な国債市場
機能、非合理的価格形成の株式市場といった悲惨な金融像を作り上げた。景気
は拡大中だが殆どが海外経済に支えられた結果であり、未曽有の政策が狙った
物価上昇は絵に描いた餅のままである。最大の救いは「物価上昇無き景気拡大」
という足許の経済情勢であるが、それは現総裁の青写真ではなく前総裁が示し
た道である。

　日本の物価上昇率は恐らく日銀のシナリオ通りには進まないだろう。むしろ
その方が出口戦略を示す必要もなく金利急反発も招かず、という日銀にとって
幸いな状況になる。緩和の継続性をひたすら訴え続ける黒田総裁自身の出口戦
略だけは盤石の様に見える。欧州ではドラギ総裁が緩和継続の必要性を訴えて
いるが、日本同様にインフレなき成長を実感しつつある中で、こちらも緩和を
止める上手い口実が見つからない。米国のように金利正常化を進める力は、日
欧ともに無いに等しい。

　だがその米国ですら、本当に利上げペースを維持出来るのか、と債券市場は
疑いを隠さない。ハードデータは総じて弱含みであり、4月以降持ち直しとの
期待感は根強いものの、市場のインフレ期待値は低下傾向を示しており、実際
の賃金や物価データも、景況感が強い割には上昇力が弱い。トランプフレーシ
ョンと呼ばれるリフレ期待にもくっきりと影が差してきた。中国は過剰生産を
抑制すると言いながら、鉄鋼やアルミの増産は続き、デフレ傾向継続の雰囲気
を醸し出している。イオン岡田社長の「脱デフレは幻想」との発言は、世界的
な金利観にも重要な示唆を与えている。
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【MAFS Daily Magazine】
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