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デイリー・マネタリー・アフェアーズ　2017.11.30
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　　本日のフィナンシャル・モニター　　　
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＜国内モニター＞

　**日経平均は前日比110円96銭高
　　米国株高を好感、北朝鮮リスクに眼が慣れた株式市場。

　**野村HDがプリンシパル投資再開へ
　　顧客の事業再編やMBOなどに共同投資、規模は約1,000憶円を想定。

　**東芝がICT子会社で300人の早期退職募集
　　東芝デジタルソリューションズ。IoTやAIを除く全部門を縮小。

**東京ディズニーリゾートが拡張計画
　　2020年代前半に約3拡大、投資額は約3000億円。競争激化に対応。
　
　**ファミマがフィットネス事業に参入
　　1階がコンビニ、2階にスポーツジム。都内に第一号、その後全国展開で
　　300店に拡大計画。異業種サービスで集客力底上げ。

　**S＆Pが三菱UFJを格下げ
　　ハイリスク国・地域への融資拡大でA-に一段階引き下げ。　

　**ビットフライヤーが米国で事業免許取得
　　仮想通貨取引所運営やウォレットサービス提供など米国内41州で可能に。

　**10月小売業販売額は前年同月比0.2減
　　12か月ぶりに減少。商品、飲料品、機械器具などが低迷。

＜海外モニター＞

　**NYダウは前日比101.05ドル高
　　減税有望銘柄を物色、利益確定でハイテク急落。ナスダックは大幅下落。
　　長期金利は2.38％へ上昇。

　**米第3四半期GDP改定値は年率換算前期比3.3％増
　　在庫投資堅調で速報値の3.0％増から上方修正。個人消費はやや下振れ。

　**米10月中古住宅販売仮契約指数は前月比3.5％上昇
　　南部がハリケーンからの回復で好調。前年同月比では0.6％減と低迷気味。

　**米地区連銀経済報告「物価圧力強まる」
　　全地区で緩やかに拡大、物価上昇の兆しも。

　**ユーロ圏11月景況感指数が2000年以来の高水準
　　生産と輸出受注の見通しが改善、業況判断指数も2007年6月以降で最高に。

　**独11月CPIが前年同月比1.8％上昇
　　上昇率は前月の1.5から急加速。スピードにやや警戒感。

　**ビットコインが初の10,000ドル突破
　　年初来から10倍超、10,100ドルまで上昇後急落。ナスダックはビットコイ
　　ン先物を来年上場へ。

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　　最近のボヤキ　　　　　　　　　　　　　　　　物価のバタフライ効果
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　米国株市場では減税効果を見込んだバリュー株買い・成長株売りでダウとナ
スダックが対照的な動きを見せている。だが減税に関してはまだ到達点が見え
ておらず、先般上院予算委員会を通過した税制改革法案も本会議を前に新たな
ハードルが生まれているようだ。数名の共和党上院議員が財政赤字拡大懸念が
生じた際には減税を停止するとの条件を要請、永久減税を求める多数派との対
立が浮かび上がってきた。市場の期待感は根強いが、この点は結構揉めそうな
印象である。

　10年間で1.5兆ドルの赤字要因を含む減税案は、そもそも共和党の伝統に馴染
まず、成長要因になるかどうかの議論も置き去りにされているが、トランプ大
統領の圧力と来年の中間選挙という政治力学の下で、強引に採決に向かってい
る。だがイエレン議長が昨日の議会証言で「連邦債務拡大には夜も眠れない」
と強い懸念を表明していることは興味深い。ベージュブックでは、物価上昇の
傾向が徐々に見え始めていると記されており、インフレ懸念と財政赤字懸念と
いう埋もれた材料が長期金利を押し上げれば、低金利の長期化に目が慣れてし
まった市場と経済は少し面食らうだろう。

　筆者はここ数か月で金利上昇リスクを本気で考え始めている。個人的に米国
債券はすべて手仕舞った。株にはまだ未練が残っているが、米国における長期
金利2.3％台はそろそろ正当化出来なくなってきた感がある。3％にまで上昇す
るかどうかは分らないが、長期金利是正の動きが実体経済を揺さぶればFRBの利
上げ方針にも影響するだろう。勿論、物価はそんなに上昇しないかもしれない。
日本も心配する必要はないかもしれない。だがバタフライ効果というカオスの
特徴を現代経済が持つ限り「微小な変化が生む過激な結果」という可能性は常
に心に留めおくべきだ、とも感じ始めている。
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