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デイリー・マネタリー・アフェアーズ　2021.08.31
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　　本日のフィナンシャル・モニター　　　
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＜国内モニター＞

　**日経平均は前日比148円15銭高
　　米国株堅調で反発、一時200円超高。買い一巡後は伸び悩み。

　**菅首相が二階幹事長交代決断か
　　党の執行部刷新、衆院選は10月17日で調整。

**トヨタ7月世界販売台数は前年同月比14%増
　　11か月連続増加、北米中心にSUV好調、同7月としては過去最高に。半導
　　体逼迫の響は限定的。

　**日産・三菱が共同開発の新型軽EVを来年度発売へ
　　補助金利用で実質的購入価格は約200万円に。1回充電で170キロ前後走行。

　**JTBが福利厚生代行子会社を売却
　　JTBベネフィットをベネフィット・ワンに150億円で。旅行事業低迷、売却
　　資金で構造改革。

　**阪急阪神のH2Oが関西スーパーマーケット買収へ
　　巣ごもり需要で好調なスーパーを傘下に。

**7月小売業販売額は前年同月比2.4％増
　　5か月連続増加、前月からプラス幅拡大。ガソリン高で燃料小売業が押し
　　上げ。自動車や織物・衣服も堅調。


＜海外モニター＞

　**米ダウは前日比55.96ドル安
　　ナスダックとS&P500は最高値更新。長期金利は1.28％へ低下、2年・10年
　　格差は108BPへ縮小。

　**米7月中古住宅販売仮契約指数は前月比1.8％低下
　　2か月連続低下。供給制約が重しに。

　**米軍がアフガン撤収完了
　　事実上の敗走、テロのリスクを残したまま撤退。

　**ユーロ圏8月景況感指数は前月比1.5ポイント低下
　　予想下回り今年初の低下。インフレ圧力に警戒感。

　**独8月消費者物価指数は前年同月比3.4％上昇
　　企業がコスト高を製品価格に転嫁。2008年以来の高水準。

　**独三候補のテレビ討論会はSPDショルツ氏勝利
　　世論調査で首位に、CDU/CSUのラシェット氏は緑の党のベアボック氏を下
　　回る3位。

　**北朝鮮が核施設を再稼働か
　　IAEAが報告書で兆候を指摘。2018年12月以来。

　**中銀4-6月金ネット購入は200トン
　　WGC発表、2年ぶり高水準。新興国の米国債務やインフレへの懸念背景に。

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　　最近のボヤキ　　　　　　　　　　　　 　　　　　インフレと債務水準
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　先週末のパウエル議長の講演を株式市場が高く評価する一方、債券市場には
やや困惑した反応も見られている。利上げ思惑を一蹴したことでハイテク株が
急反発し、長期金利も低下しているが、債券投資家の中には筆者同様に議長の
インフレ警戒が不十分との見方も少なくないようだ。IMFチーフ・エコノミス
トのゴピナース氏は、市場混乱を回避したことは新興国経済にとって朗報だと
歓迎する一方で、FRBの予想以上に高インフレが定着すればかなり厄介なこと
になる、との懸念も示している。そのアンビバレンスこそが市場の不透明感を
象徴している。

　米国ではインフレ率が高止まりする気配を見せ始めているが、欧州でもドイ
ツのCPIが2008年以来の高水準となり、警戒感が強まっている。ユーロ圏の景況
感指数においては販売価格予想が過去最高の伸びとなっており、こちらも金融
当局が反復する「一時的」との説明が苦しくなり始めている。そもそもサプラ
イ・チェーンの問題は世界の問題であり、米国の生産者物価が上昇するなら中
国や欧州でも同様に上昇するのは当然だ。問題は製品への価格転嫁で、日本や
中国ではまだ顕在化していないが、欧米では既に転嫁が始まっている。

　仮に金利が動き出せば、記録的な水準に達している世界の官民債務水準とい
う問題が蠢き出す。債務問題は新興国に限らない。先進国でも日本の公的債務　
を筆頭に、米国の官民債務もかなりの水準に膨れ上がっていることは何度も指
摘した通りである。幸いなことに、主要国債には中銀という受け皿があり、民
間債務に関しても内部留保の厚さでレバレッジ比率が抑制されたり、低金利で
債務負担が軽減されたりしているので、問題が表面化しなくなっている。そん
な状況で、債務に対する市場の懸念はかなり希薄化している印象を受けるが、
それは「持続可能な社会なのか」と問われると、自信をもってイエスとは答え
られないのが現状である。
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【MAFS Daily Magazine】
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