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デイリー・マネタリー・アフェアーズ 2009.07.31
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本日のフィナンシャル・モニター 2009.07.31

6月鉱工業生産が前月比2.4％上昇
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＜国内モニター＞

**6月鉱工業生産が前月比2.4％上昇
4か月連続増。自動車や家電製品などが堅調。

**6月国内自動車生産は前年同月比34％減
減少率は４か月連続改善。一服感。

**政府管理26空港のうち22空港が赤字
国交省発表。福岡、那覇、新潟、羽田は大幅営業赤字に。自治体管理の69
空港についても調査へ。

**ゆうちょ銀行が日生の資本増強を支援
基金関連社債1000億円のうち数100億円相当を引受けへ。運用多角化。

**三井住友FGの4-6月期は25.3％増益
債券売買益が大幅黒字。海外向け引当金の戻し入れも。

**新生銀は41億円の経常赤字
不良債権処理費用増大。特別利益で最終黒字。米銀流。

**住友信託の最終利益は前年同期比5.8％減
こちらも不良債権損失響く。実質業務純益は好調。

**任天堂の4-6月期は大幅減収減益
売上高が前年同期比40.1％減、税引き後利益も60.6％減。「Wii」人気に
翳りも。

**携帯大手の増収はソフトバンクのみ
増益増収決算で独り勝ち。ドコモは減収減益、KDDIは減収増益。

**消費者金融ではアコムとプロミスが最終減益
融資基準厳格化と貸出金利の引き下げで。武富士は利息返還費用軽減で増
益。営業収益は3社そろって減収。

**電機大手決算には底打ち感も
大手8社はいずれも減収で純損益は赤字だが前期よりも改善。持続可能か。

＜海外モニター＞

**2010年ユーロ圏失業率は12％の見通し
IMFの年次審査報告。成長率もマイナス0.3％でデフレ懸念示す。

**NY原油価格が3日ぶり大幅反発
9月物は66.94ドルに。株高、原油高、株高の連鎖。

**フィッチが米商業用不動産ローンに警戒感
年末までに不良債権化倍増の可能性を指摘。

**米7年債入札は好調
応札倍率は2.63倍と前日の5年債不調ムードを払拭。

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（２）最近のボヤキ 金融市場の不動産理解度
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昨日、あるメーカー系経済研究所の方々と話をしていてふと思ったのだが、
金融市場はあまりに不動産に関する知識や関心が低いのではないか。日本の不
良債権問題、米国のサブプライムともに不動産市場の軽視が問題であり、次は
多分商業用不動産の出番である。これについてもFRBは恐らくリスクを把握し切
ってはいないだろう。FRBはそもそも不動産は観察対象外だと思っている。だか
らサブプライム問題の影響も見抜けなかったのだ。

現代金融にとって不動産とは担保でしかなかった。だが経済史的にいえば不
動産こそが経済価値を生む。実りの源泉は不動産であり、どんなにサービス業
の存在が増しても結局不動産がその底辺を支えているのである。だが金融工学
は不動産のプライシングを軽視してきた。よって証券化は最後に破裂したのだ。
原資産のプライシング根拠が無いところに証券化は存在し得ない。

金融当局たる中銀にも、不動産のノウハウが蓄積されているとは言い難い。
いま米国で問題になっている商業用不動産は、住宅問題から1年程度のタイムラ
グで表面化すると言われている。昨日フィッチは関連銀行融資の焦げ付きが下
半期に倍増するという調査を発表している。かの研究所から「なぜこの問題を
金融市場は無視しているのか」と質問されて、「無視ではなく解って無いから
でしょう」と答えるしかなかった。
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